北控清洁能源（1250.HK）：山东国资入场，扛起新能源发展大旗

3月5日，北控清洁能源发表公告，拟折价7.7%配股引入山高金融，筹资46.9亿港元。

交易完成后，山高金融将成为北控清洁能源的控股股东，持股比例达到43.45%，而原第一大股东北控水务持股比例降至18.03%，第二大股东中信产业基金持股比例降至13.52%。

拟引入的控股股东山高金融与北控水务一样，址拥有强大的国资背景。

山高金融由山东高速集团控股43.42%，而后者是山东省的国有资本投资公司，主业中包括交通等基础设施及衍生产业、智慧交通、新能源新材料及绿色化工等新兴产业和金融资产投资与管理。

于2021年，山高金融制定了转型及增加产业投资的业务战略，包括将新能源产业确认为主要投资方向之一。

这意味着山高这次入股，看上的便是公司作为国内领先的综合清洁能源服务供应商的地位。

根据公告，北控清洁能源将继续运营现有业务，认购事项所筹集的资金将用于开发光伏发电及风力发电项目、农光和渔光互补电站及综合发电站试点项目、偿还短期债务及补充流动资金等。

山东光伏发电量排在全国首位，风力发电总装机量排在全国第六，得天独厚的资源加上国有资本的助力，可期待北控清洁能源将扛起山东高速集团的新能源发展大旗，从而推动其发展上新台阶。

下图为山高金融截止2021年6月底的股东架构。

一、为何看好北控清洁能源？

近年在“双碳”目标下，以“五大四小”为代表的电力央企加快了能源转型，均相继公布“十四五”期间的新能源规划，“五大”的装机目标普遍介于70至80吉瓦，年新增目标14至16吉瓦。

然而，要达到目标不是容易的事，尤其为抢占优势资源，风光发电投资主体更是积极“跑马圈地”，不断通过竞标、收购等方式增加装机容量。

因此，在资源争夺激烈的当下，北控清洁能源旗下的光风电业务，无疑是一个香悖悖的资产。

截止2021年6月，公司运营2241兆瓦集中式光伏电站、700兆瓦分布式光伏电站、606兆瓦陆上风电电站及提供约3000万平米清洁供暖服务。

在国家不断出台利好政策支持下，北控清洁能源的业绩稳中向好，2021年上半年，公司实现收入约30.2亿港元，同比增长32%。于期内，公司完成光伏发电量约17.21亿千瓦时，同比增长5.2%；完成风力发电量约9.099亿千瓦时，同比增长约210.8%。

根据公司2021年度业绩，全年公司录得营业收入约60.234亿港元，较去年同期增加约8%，收入增加主要是由于风电业务的电力销售显著增加，较去年同期增加约153%，2021年度溢利约为8.391亿港元。

尤其随着绿电价格形成机制的不断完善，绿电的生态价值将会浮现，风电、光伏发电运营类资产价值有望获进一步的重估。

同时，北控清洁能源亦积极探索水电、储能、配售电及制氢等其他清洁能源领域，于去年成功中标广东省连州市潭岭水电厂承包经营权及抽水蓄能电站开发权项目，意味着公司的水电版图正式开启。

因此，基于公司在新能源的广泛布局，我们就不难理解山东国资入股的原因。

二、强强联合，打造新能源旗舰企业

事实上，山高金融对北控清洁能源已注视一段时间。

于2021年11月，山高金融发表公告，拟从北控清洁能源第二大股东中信产业基金手中购买合计22.78%的股权。其后于今年3月，山高金融公告称基于商业原因，公司决定不再进行收购事项。

但两星期后，山高金融便宣布了本次收购方案，更由原先的参股变为控股收购，拟一举成为控股股东。

这一系列事件足以反映两点，一方面，可看到山高金融对北控清洁能源相当重视，另一方面，凸显出山高金融完善新能源产业布局的决心，而北控清洁能源无疑是当中的重要一环。

而且，交易完成后，原有股东北控水务和中信产业基金均未退出，可期望后续各方能强强联合，加快推进公司发展。

值得留意的是，山东是国内新能源产业发展重地，于近年来编制完成了新能源产业、氢能、海上风电等规划，成为了目前的电力装机大省。

根据国家能源局数据，截至2021年底，山东省光伏发电累计并网容量3343.4万千瓦，排在全国首位，风力发电总装机量排在全国第六。

山东省于“十四五”规划提出，到2025年，山东省风电装机规模达到2500万千瓦、光伏发电装机规模达到5700万千瓦，合计8300万千瓦。

山东省发展新能源产业的决心，也直接体现在旗下国资企业的发展方向上。

其中，山东高速集团便通过收购加大整个新能源产业布局，从中实现协同效应，盘活和整合存量资产，将其变成高质量发展的优质资源。

具体上，山东高速集团能依托交通主业优势，深掘新能源产业的潜力。

2020年8月，交通运输部发布《关于推动交通运输领域新型基础设施建设的指导意见》，鼓励在服务区、边坡等公路沿线合理布局光伏发电设施，与市电等并网供电。

目前，山东高速集团运营管理着7745公里高速公路，其中山东省内6,156公里，占全省的83%，有540多个收费站，其在高速公路收费站、服务区、枢纽立交匝道圈、道路边坡等地段发展分布式光伏具有先天优势。

2021年12月，全国首个高速公路边坡光伏试验项目就在山东高速集团荣乌高速荣成至文登段成功并网。

有报导指出，山东省内高速公路沿线光伏建设容量达4GW，蕴藏巨大的发展潜力。

对于北控清洁能源来说，此次山高金融入股无疑是一个重大发展机遇，既能获得充足资金，亦能有效利用山东高速集团的资源优势，拓展光伏结合公路的可能性，提高新能源装机容量。

三、结语

交易完成后，北控清洁能源的发展路径将会更为清晰，亦具备了更大的发展潜力。中长期来看，公司的股东都将受益，这亦解释了为何原有股东北控水务和中信产业基金均未退出。

同时，公司拟折价7.7%配股引入山高金融，折让不多，反映出公司的价值。而每股配售价为0.096港元，高于目前公司股价，意味着新的控股股东有更好的动力去创造价值。

总括而言，这次收购将带来资金以及业务资源优势，为北控清洁能源高质量发展增添动力，很大机率会为公司打造一个前所未有的新局面。

仍然，交易需要在股东特别大会上取得北控清洁能源独立股东的批准。但基于上述原因，相信独立股东均会投票赞成，并期待山高金融收购公司后准备大干一场。

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